撰文 |?Tiny
編輯 |?楊博丞
題圖 | IC Photo
1、低空經(jīng)濟迎春天
低空元年2024，年底又迎新動作。
近期，中國航空運輸協(xié)會通航業(yè)務部、無人機工作委員會主任孫衛(wèi)國在2024國際電動航空（昆山）論壇上透露，中央空管委即將在合肥、杭州、深圳、蘇州、成都、重慶，開展eVTOL試點。試點內(nèi)容含規(guī)劃城市航線和區(qū)域，將授權(quán)“600米以下空域”給部分地方政府。
低空產(chǎn)業(yè)分為三大方向，一是低空基建板塊、二是低空飛行器板塊、三是低空商業(yè)運營板塊。綜合來看，目前主要推進產(chǎn)業(yè)發(fā)展進度的角色，還是在飛行器廠商及其上下游，而這次“六大試點城市”的**，意味著“低空經(jīng)濟”即將在基建層面取得實質(zhì)的推進動作。
低空基建無論在物理基礎設施和低空經(jīng)濟的空中管理系統(tǒng)，都不同于傳統(tǒng)通用航空基建，在其基礎上，需要建設對信息感知和信息處理能力的支持系統(tǒng)，因此本輪“試點城市建設”十分利好一批低空感知端供應商。
如四川九洲、國睿科技、國博電子、納睿雷達等企業(yè)。其中四川九州異動明顯，“低空試點城市”消息一經(jīng)傳出，其股價從12.09元/股漲至最高點21.43元/股，六個交易日漲幅高達77.11%。
值得一提的是，靠“美國大選諧音梗”多次走紅A股的川大智勝，也是一家服務低空感知端的供應商，那么本輪產(chǎn)業(yè)機遇能否為川大智勝帶來新的機會？
02、能否實現(xiàn)逆轉(zhuǎn)
川大智勝，拋開業(yè)務不看，曾多次在“特朗普交易時刻”出盡風頭，某種層面上也是一家網(wǎng)紅企業(yè)。
早在2016年，特朗普當選第58屆總統(tǒng)時，川大智勝就曾逼近漲停。從那以后，川大智勝的股市表現(xiàn)仿佛與太平洋對岸特朗普重大新聞事件高度相關，但關聯(lián)內(nèi)容卻非可研究的業(yè)務脈絡，而是以市場與投資者情緒為主導，牽制股價異動。這種現(xiàn)象，也被稱為A股玄學。
今年7月，特朗普遇刺后，川大智勝開始迎來第一次股價上漲。進入9月，隨著A股牛市到來，川大智勝股價也一路飆升。10月，在美國大選背景下，川大智勝繼續(xù)上漲。截至11月6日特朗普當選總統(tǒng)，近一個月以來，漲幅超140%，就在當日午后，其再度漲停，成交額超14億元，換手率已達37.74%。
也有觀點認為，川大智勝能夠拿下“A股注意力經(jīng)濟”還是因為華爾街巨頭的相關動作。據(jù)了解，摩根士丹利自今年7月，便在A股買入127.4萬股川大智勝，成為川大智勝的第八大流通股東。川大智勝最新披露的三季報顯示，摩根士丹利持股川大智勝127.4萬股，共持有0.56%股份，估值約為2314萬元。
“A股玄學”川大智勝確實很紅，但企業(yè)經(jīng)營還是市場用腳投票。作為一家低空感知端技術(shù)服務供應商，川大智勝如果今年四季度再持續(xù)虧損，那么企業(yè)財務面，則連續(xù)虧損3年。
據(jù)公開披露顯示：川大智勝今年前三季度營業(yè)收入為1.27億元，比上期發(fā)生額的1.2億元同比增長5.37%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損2700萬元，比上期發(fā)生額的-2575萬元同比下降4.99%。回顧過去兩年，2023年，公司實現(xiàn)收入17969.78萬元，凈利潤為虧損17166.33萬元。2022年，公司實現(xiàn)收入24588.28萬元，凈利潤為虧損5793.78萬元。
川大智勝近兩年業(yè)務全年虧損，主要是因為其客戶主要為政府單位及大型航空公司等，業(yè)務方向以ToG 為主，現(xiàn)在各地方預算吃緊，對產(chǎn)品和服務采購相應減少。
其次，在空管及人工智能領域，一大批企業(yè)在技術(shù)和產(chǎn)品端不斷迭代，導致存量市場競爭激烈。最后，研發(fā)管理費用持續(xù)走高。三季報數(shù)據(jù)顯示，2024年1-9月，川大智勝營業(yè)總支出1.58億元，同比增長3.88%。其中，營業(yè)支出9556.06萬元，銷售費用1551.0萬元，管理費用1629.89萬元，這三大塊占用支出比較高。
綜合來看，參考同賽道頭部友商，四川九州市值為181億、國睿科技市值為254億，市值為37.2億的川大智勝在賽道里規(guī)模并不大，加上連續(xù)經(jīng)營負債，擺在眼前的最直接的問題是：如何讓經(jīng)營面有所好轉(zhuǎn)，再利用“A股注意力經(jīng)濟”，讓基本面在交易市場實現(xiàn)“形象逆轉(zhuǎn)”？
03、尋找新機遇
川大智勝或可借本輪“城市低空試點計劃”尋到新機遇。
川大智勝本質(zhì)上是一家軟件企業(yè)，目前主要業(yè)務是三維人臉識別系統(tǒng)及空中交通管制系統(tǒng)兩部分，四川大學教授游志勝和四川大學分別是第一、二大股東。創(chuàng)始人游志勝是技術(shù)背景出身，1983年在四川大學從事教學研究工作至今，其主要成就包括研制CDZS空中交通管制中心系統(tǒng)。
川大智勝在技術(shù)路線，從未停歇，有消息透露，游志勝正在四川省智能人機接口的牽頭單位研究腦機接口。目前公司核心技術(shù)產(chǎn)品正好就在低空板塊的空管應用領域。
據(jù)了解，該司一代塔臺管制模擬訓練系統(tǒng)、MDSL多通道數(shù)字同步記錄儀系統(tǒng)、基于語音識別的空管指揮監(jiān)控系統(tǒng)、智慧數(shù)字塔臺系統(tǒng)為主推空管板塊的服務。這些技術(shù)產(chǎn)品正好契合了當下低空基建的需求。
當下低空基建前期，塔臺模擬系統(tǒng)能解決空地一體聯(lián)合演練需求，也可以作為空域驗證和飛行程序的平臺。低空通信系統(tǒng)是低空經(jīng)濟數(shù)字化的基礎底座，川大智勝MDSL多通道數(shù)字同步記錄儀系統(tǒng)正是能解決通信場景下的各種作業(yè)需求。飛行作業(yè)時，管制語音、監(jiān)視數(shù)據(jù)（雷達、ADS-B、場監(jiān)等）、飛行計劃和空管視頻等多種數(shù)據(jù)，需要分析和識別區(qū)調(diào)、進近、塔臺、地面以及機場管制指揮與調(diào)度中潛在沖突，語音識別的空管指揮監(jiān)控系統(tǒng)能將這些需求逐一實現(xiàn)。參考美國NASA UTM系統(tǒng)升級進程，多模態(tài)的監(jiān)視數(shù)據(jù)及數(shù)據(jù)通信能力為低空通感能力提高的核心驅(qū)動力。
從中短期看，為賦能低空通感，各地政策規(guī)劃或推動技術(shù)建設進程，其中ADS-B及5G-A技術(shù)應用被反復提及，而川大智勝在這方面早已具備技術(shù)儲備，應該能從技術(shù)端切入，以獲得不錯的市場反應。
市場前景也值得期待。根據(jù)國新辦數(shù)據(jù)顯示，2023年我國低空經(jīng)濟規(guī)模超5000億元，其中，低空基礎設施規(guī)模占比尚不及5%。現(xiàn)在低空基建發(fā)展節(jié)奏明顯比核心板塊低空飛行器緩慢，尚處在投資早期，成長空間極大。
參考官方信息文件，要求各地2030年前低空基建要基本完成。據(jù)民航局數(shù)據(jù)，2030年低價經(jīng)濟規(guī)模有望超2萬億元。因此在2025年-2030年期間，低空基建板塊有望迎來顯著增長，利好低空鏈企業(yè)。
?眼下，多地將低空經(jīng)濟寫進了政府工作報告。據(jù)了解，到2027年，上海、河南低空經(jīng)濟創(chuàng)收目標定在500億元以上；安徽定在800億元；北京、湖北定在1000億元；廣東計劃2026年超過3000億元。川大智勝的大客戶或在接下來展開新一輪低空需求建設。但川大智勝還要面臨組諸多空管端實力老將。比如，國睿科技、睿創(chuàng)微納、中科星圖、國博電子、萊斯信息、納睿雷達、航天南湖、中信海直、四創(chuàng)電子、四川九洲等，這些企業(yè)發(fā)展勢頭不容忽視。
從簽單面，可以看到友商實力強勁。像空管龍頭四川九州是國內(nèi)最早從事空管、雷達、導航、監(jiān)視系統(tǒng)及設備開發(fā)、設計、銷售，已有低空飛行基礎設施相關訂單落地。
據(jù)了解，四川九州與工業(yè)和信息化部電子第五研究所等首批6家國內(nèi)低空領域頭部共建了“中國（綿陽）科技城低空試驗測試中心”，里面陳列了國內(nèi)首個基于協(xié)同射流控制技術(shù)的超短距起降飛行器等低空領域新產(chǎn)品。
此外，其還與超圖軟件合作，利用超圖軟件在空間信息、時空大數(shù)據(jù)領域雄厚積淀，面向城市空中交通、城際物流、低空旅游等復雜場景，針對低空飛行路線規(guī)劃、空域管理等核心需求，共同開發(fā)低空空域管控等關鍵系統(tǒng)。
另一大友商國睿科技與南京聯(lián)通在國睿大廈也簽署了低空經(jīng)濟戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，共同打造國內(nèi)首個5G-A和雷視一體多源融合低空廣域感知體系。通過合作，雙方將完成長江5G-A和雷視一體多源融合低空廣域感知樣板點的打造，落地全國首個通感一體、遠近協(xié)同、無縫覆蓋、智能識別的低空廣域感知網(wǎng)。
當然，川大智勝也沒歇著。近期，其子公司北京華安天誠科技有限公司中標深圳寶安區(qū)載人無人駕駛航空器城市空中交通試驗運行航線劃設低空經(jīng)濟訂單，中標金額在395萬元。此外，還中標廣東省低空飛行省級綜合飛行服務站項目訂單，中標低空經(jīng)濟金額在389萬元。 ?
當然，收窄企業(yè)虧損，還是要持續(xù)“挖單”。眼下六城招標需求即將放開，期待“A股網(wǎng)紅”走出“特朗普交易時刻”，回到真正的行業(yè)對決時分。