特朗普交易在過去大半年里經歷了兩個階段，從大選前的美好憧憬到大選后的肆意狂歡。隨著特朗普正式就職，這一交易的第三階段也即將上演，他的競選口號將面臨兌現。

特朗普在去年11月美國總統大選中獲勝后，引發了跨資產類別的普遍反彈，股市飛漲，美元飆升，比特幣也一飛沖天。然而，兩個月后，只有部分特朗普交易還在繼續，其他部分已偃旗息鼓。這種行情逆轉首先體現在股市上，標普500指數回吐了大選后特朗普交易的大部分漲幅。國債收益率曲線最初趨平，自11月下旬以來急劇陡峭化。與此同時，比特幣和美元依然保持漲勢。

業內人士表示，隨著特朗普上臺，這些押注將面臨真正考驗。關稅是最大的風險，引發擔憂，認為特朗普政府的計劃可能導致比其第一任總統任期更長、更不可預測的貿易戰。華爾街專業人士擔心移民政策對美國經濟的影響，以及地緣政治緊張局勢會加劇，因為特朗普已經把矛頭對準了一些傳統盟友如加拿大、墨西哥和歐洲。

去年11月大選后，特朗普交易的狂熱情緒很快在股市中一些低迷領域顯現，比如小盤股。羅素2000指數在選舉后的第二天上漲了5.8%，創下兩年來的最佳單日表現。邏輯簡單：即將上任的特朗普政府的貿易保護主義政策將最大程度地幫助通常在美國國內創造大部分收入的群體。但這種熱情很快消退，羅素2000指數從11月5日到11月25日飆升了8%，隨后幾周內卻回吐了大部分漲幅。盈透證券首席策略師Steve Sosnick表示，由于這些股票中很多都是盈利微薄或完全未能盈利的，它們依賴融資來維持運營，而更高的利率會損害融資環境。