上半年營收凈利雙降

根據公司披露，2024年上半年斯達半導實現營收15.33億元，同比下降9.17%；歸母凈利潤2.75億元，同比下降36.10%，公司的營業收入和凈利潤雙雙下降，并且這是斯達半導自上市以來首次出現營收下滑的情況。

翻看斯達半導過去幾年的業績報表，可以發現這家公司的業績一直保持著穩定增長的態勢。2021年至2023年，公司實現營收分別為17.07億元、27.05億元、36.63億元；歸母凈利潤分別為3.98億元、8.18億元、9.11億元。

公司的業績巔峰出現在2023年，但進入到2024年，斯達半導的業績出現明顯下滑，市場開始擔心其經營陷入了困境。

分季度來看，斯達半導2024年第一季度實現營收8.05億元，同比增速僅為3.17%；歸母凈利潤為1.63億元，同比下降21.14%。第二季度，公司的營收凈利繼續縮水，同比和環比均出現下降。公司前兩個季度的糟糕表現，為全年業績埋下了隱患。

作為國內市占率第一，全球排名第六的IGBT龍頭，斯達半導上半年的業績竟出現如此大的變化，昔日的高歌猛進勢頭為何戛然而止？

成也新能源，敗也新能源

按細分行業來看，斯達半導的下游應用主要集中在新能源、工業控制與電源、變頻白色家電等三大領域。

2024年上半年，工業控制自動化市場需求疲軟，斯達半導在工業控制和電源行業實現營收6.06億元，同比微增0.38%；白色變頻家電行業則在上半年迎來快速增長，該業務為公司帶來1.32億元的收入，同比增長44.14%；新能源領域整體營收為7.94億元，同比下降19.99%，其中新能源汽車領域保持快速增長，營收同比增長33.25%。

營收下滑的主要原因是光伏產業的價格下滑，以及去庫存等因素的影響。根據公司披露，光伏發電行業分立器件（單管）需求依然受到去庫存的影響，光伏行業單管產品營收相比去年同期減少了1.79億元。

事實上，斯達半導自成立以來，一直專注于IGBT功率模塊。歷年財報顯示，IGBT模塊在斯達半導的營收占比基本穩定在90%以上，2024年上半年這一數據更是達到了97.88%。

據了解，IGBT模塊主要應用于工業控制，新能源汽車、光伏等新能源產業以及家電領域，這與斯達半導的下游市場布局高度一致。

早期斯達半導的快速成長，正是得益于公司精準踩中了新能源產業的風口。

2020年至2022年，國內新能源產業快速發展，新能源汽車的銷量由2020年的136.7萬輛激增至2022年的687萬輛，復合年增長率達到93.4%。在此期間，光伏產業也經歷了類似的爆發式增長。

但是，近兩年新能源汽車和光伏產業的增速放緩，斯達半導的業績因此承受了較大壓力，營收數據在今年上半年首次出現了負增長。

在新能源汽車業務實現33.25%增長的情況下，斯達半導在整個新能源領域的營收相比去年同期仍然減少了1.98億元。公司在新能源汽車領域的亮眼表現，依然難以彌補這一缺口，可見光伏業務的疲軟對斯達半導業績的沖擊相當明顯。

下一個“風口”在哪？

面對不溫不火的工控市場及增速放緩的新能源市場，斯達半導亟須開拓新的市場，尋找下一個風口。

在斯達半導的上半年業績報告中，唯一展現出增長潛力的細分行業是變頻白色家電。自從年初國家大力推行“以舊換新”政策以來，家電市場便開啟新一輪增長，變頻白色家電因此受益。

盡管斯達半導的變頻白色家電業務增長勢頭強勁，但其整體市場規模仍然較小，或難以成為斯達半導所需的下一個“風口”。

除此以外，斯達半導還布局了SiC市場和高壓IGBT市場。目前，SiC芯片在新能源汽車領域的滲透率不斷提高，且國內SiC芯片處于緊缺的狀態。此外，高壓IGBT的國產替代需求也比較強烈。但是，這些新興市場能否迅速崛起，填補傳統業務下滑帶來的空缺，仍然存在比較大的不確定性。

整體來看，斯達半導在變頻白色家電領域雖有亮點，但市場規模有限，難以成為支撐公司業績持續增長的新支柱。而公司布局的SiC和高壓IGBT業務雖有進展，但未來發展仍存不確定性。面對雙重壓力，斯達半導需要在技術迭代和市場變化中盡快尋找到穩定的新增長點。

股價方面，斯達半導近期表現強勢。10月9日下午，斯達半導再度拉升至漲停板，報110.42元/股。但是，短期漲幅較大，市場資金或已出現較大分歧，今日該股成交量明顯放大，投資者需要保持謹慎，避免短期的回調風險。